交易绩效评估指南：期望、回撤与风险调整收益

胜率不是全部

一个胜率 40% 但盈亏比很高的策略，可能比一个胜率 80% 但亏损单很大的策略更赚钱。真正决定长期结果的是期望值，而不是单看胜率。

期望值 = 胜率 × 平均盈利 − (1 − 胜率) × 平均亏损。期望为正才有长期复利价值；期望为负时，再高的胜率也只是在等一次大亏损。

盈利因子：总盈利与总亏损的比值

盈利因子 = 总盈利 ÷ 总亏损。大于 1 表示整体盈利，常见经验中大于 1.5 才算有一定稳健性；越接近 1，策略越依赖少数几笔交易。

盈利因子与期望值互补：期望值看“每笔平均赚多少”，盈利因子看“盈利总额相对亏损总额的倍数”。

最大回撤：亏多少是最重要的数字

最大回撤指账户从峰值跌到谷值的最大幅度。它的意义在于恢复难度：亏损 20% 需要涨 25% 回本，亏损 50% 则需要涨 100%。

评估策略时不能只看总收益，还要看取得该收益的过程中承受了多深、多久的回撤，以及它是否超出你的心理与资金承受极限。

夏普与 Calmar：把收益和风险放在一起

夏普比率 = (年化收益 − 无风险利率) ÷ 年化波动，衡量每承担一单位波动获得多少超额收益；Calmar = 年化收益 ÷ 最大回撤，衡量每承受一单位回撤获得多少年化收益。

两者都用于比较不同策略的“风险调整后收益”。样本太短时这些指标波动很大，建议用足够长的交易记录（包含牛熊与震荡）再做结论。

评估要扣除成本与滑点

回测中的毛利到实盘会因手续费、资金费与滑点而缩水，高频策略缩水尤其明显。评估时应使用扣费后的净值口径，并预留滑点余量。

参数拟合出来的漂亮曲线在样本外往往快速衰减；指标上留出“保守余量”，比追求回测最优更重要。

用指标审查一套策略

• 用“交易期望计算器”输入胜率、平均盈利与平均亏损，确认期望为正。
• 用“盈利因子计算器”统计盈利单与亏损单，看整体倍数是否足够稳健。
• 用“最大回撤计算器”记录账户峰值到谷值的幅度，确认回撤可承受。
• 用“夏普比率计算器”与“Calmar 比率计算器”横向比较不同策略的风险调整收益。
• 所有指标都用扣费后的净值计算，并给滑点留余量。

本指南仅用于帮助理解合约机制与计算关系，不构成投资建议。实际交易中请以你所使用交易所的保证金、强平与手续费规则为准，并为极端行情预留缓冲。

若希望减少手动操作，上述流程也可以按同等规则交由量化系统（如 CubeQuants）自动执行。