凯利公式与仓位进阶指南：该押多大比例

期望为正不等于可以押满

期望值回答“这笔交易长期平均赚不赚”，但不回答“应该押多大”。同一个正期望系统，押注太小增长太慢，押注太大又可能在一次连亏里摧毁账户。

仓位比例决定的是“资金曲线的增长路径”。要同时兼顾增长与存活，需要的是一个数学上可推导的比例，而不是拍脑袋的“感觉有把握就重仓”。

凯利公式：最优下注比例的起点

凯利公式给出在已知胜率 p 与盈亏比 b 时使长期对数增长最大化的比例：f* = (b × p − q) ÷ b，其中 q = 1 − p。

直觉上，只有胜率与赔率都足够好时，f* 才允许较大的下注；胜率 50% 但盈亏比 1:1 的系统，f* = 0，根本不该押注。

把胜率与盈亏比代入“凯利公式计算器”即可得到 f*。注意 f* 是一个比例上限：超过它，长期增长速度反而下降，而不是“越高越好”。

为什么真实交易常用半凯利

凯利假设你的胜率与盈亏比估计是准确的，且单次结果独立——真实市场两者都难以满足：参数会漂移、连亏会聚集、滑点会吃掉边缘优势。

当估计有误差时，按全凯利下注很容易“超押”。半凯利（f*/2）用略低的增长速度换取了大幅下降的回撤与更小的输入误差敏感度，是实战中更常见的折中。

凯利与固定风险模型的关系

固定风险模型（如每笔亏 1%）不依赖胜率估计，胜在简单稳健；凯利则试图根据优势大小动态调节下注。两者并非对立：可以把凯利结果当作“该仓位比例的理论上限”，再乘以一个保守系数落到实际下单。

用“凯利 vs 固定仓位对比”输入胜率、盈亏比与你当前的固定比例，可以直观看到全凯利、半凯利与固定比例在复利与回撤上的差别。

超押是隐形杀手

在真实分布下，f* 的上限决定了“押多少会开始伤害增长”。许多爆仓并非来自方向看错，而是来自比例放得比优势允许的更大。

先确保止损与强平距离允许该比例落地，再用仓位规模计算器把比例换算成数量。比例是理论，仓位是执行，中间必须穿过止损这个闸门。

把凯利用进仓位流程

• 用“交易期望计算器”复核正期望，先排除期望为负的系统。
• 用“凯利公式计算器”得到 f*，把它当作理论比例上限。
• 用“凯利 vs 固定仓位对比”在保守系数（半凯利等）与固定比例之间做选择。
• 用“仓位规模计算器”按选定的风险比例与止损距离换算成具体数量，并确认强平价在止损之外。

本指南仅用于帮助理解合约机制与计算关系，不构成投资建议。实际交易中请以你所使用交易所的保证金、强平与手续费规则为准，并为极端行情预留缓冲。

若希望减少手动操作，上述流程也可以按同等规则交由量化系统（如 CubeQuants）自动执行。